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空調行業：內銷回暖 促銷見效
日期:2014/12/3 14:49:00 閱讀: 內銷顯著改善,出口持續回暖 根據產業在線空調行業產銷數據,10月份空調總產量719萬臺,同比增長4%;總銷量690萬臺,同比增長7%,其中內銷463萬臺,同比增長6%,出口226萬臺,同比增長10%;廠商庫存692萬臺,同環比均上升。 受益于黃金周廠商大力促銷、電商快速增長以及三四線市場的強勁需求支撐,10月份空調內銷增速回升,較9月份同比下降0.17%提升明顯;10月份出口由于拉美地區拉動及同期基數較低,環比持續改善。但行業庫存水平較高,整體面不會有大驚喜,預計四季度內銷將維持低速增長,出口有望繼續改善,但空調行業全年表現依然好于其它白電子行業。 格力表現一枝獨秀 二線品牌承壓 根據產業在線10月份企業產銷數據,格力、美的、海爾三大龍頭總銷量為295萬臺、165萬臺和43萬臺,格力與美的同比分別上漲17%、2%,海爾同比大幅下降16%,格力表現一枝獨秀。 市場份額方面,在持續促銷刺激下,格力市占率不斷提升,而在格力強勢擴張的同時,行業整體需求并沒有大幅上漲,二線品牌份額不斷受到擠壓。這說明在行業整體需求平淡、增速放緩的情況下,龍頭企業充分發揮其在產業鏈中的定價話語權,利用價格戰等方式搶占市場份額,從而在行業景氣度下行背景下保持平穩增長;而二線品牌則將面對巨大考驗。 預計龍頭四季度業績穩定增長 前三季度空調行業整體銷量增速放緩,但品牌份額提升使得龍頭企業營收增速好于行業整體,龍頭企業“業績增速>收入增速>銷量增速”邏輯不變。市場曾經擔心行業景氣度下行時價格戰會對龍頭企業盈利能力產生不利影響,但10月份的銷售數據充分說明,龍頭企業可以利用自身產業鏈優勢擠壓二線品牌,實現銷量和市場份額的進一步提升;而目前龍頭企業出廠價基本保持不變,故價格戰并不會對行業基本面和龍頭企業業績造成實質性影響,預計四季度龍頭企業營收將保持穩健增長,盈利增長更為確定。 投資建議:建議積極布局空調龍頭 隨著地產銷售回暖,滬港通和央行降息等利好持續催化,前期壓制板塊估值的負面因素將逐漸弱化,估值位于歷史低點的白電龍頭估值修復和切換預期強烈,建議積極配臵業績增長確定、低估值高分紅、投資價值凸顯的白電龍頭。 風險提示 行業整體需求疲弱;價格戰持續進行,影響企業盈利水平。
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